再涨270点!在岸人民币创去年11月以来新高
周四人民币对美元中间价报6.7940 上涨113基点
七连跌后人民币反弹 这次不只是沾美元的光
下半年人民币汇率料持稳偏强 经济硬着陆论调全面落空
人民币闪电式急拉背后：超级美元陨落
再涨270点!在岸人民币创去年11月以来新高
周四，人民币兑美元汇率再度大涨。
在岸人民币日内一度大涨约270点，创去年11月以来新高;离岸人民币一度上涨约180点，刷新6月15日以来高点。
在岸、离岸人民币已连续3个交易日大涨，在岸人民币累计上涨近600点，离岸人民币累计上涨逾700点。
上月末，中国央行考虑在人民币中间价机制引入“逆周期因子”的消息得到证实。此后人民币并未持续走高，而是进入了“暴涨+音跌”模式：暴涨过后，缓慢下跌，随后再度暴涨。
引入逆周期因子的初衷是为了抵御市场压力，维护人民币汇率整ti平稳。华尔街见闻此前文章提到，虽然引入已经一定程度上推升了人民币汇率，但逆周期因子对市场的影响还需要观察。
瑞穗银行外汇策略师张建泰指出，近日来，人民币收盘价与中间价的价差却在扩大，结合昨日境内外人民币的迅速走强，有可能意味着央行在进行干预。
高盛高华预计，如果逆周期因子支撑中间价并未推高人民币，监管层有可能再度出手强化政策指引——而这正是27日境内外人民币大涨之前的状况。
另外，还有媒ti认为最近人民币拉升与半年末时点和重要活动等外部因素也有关。
路偷27日援引交易员称临近半年末，且达沃斯论坛正在中国召开，监管层或有意控制重要时点的汇价。此外，近期美元指数疲弱，但人民币汇率指数连续下跌，监管层并不希望人民币贬值预期再起，而希望用人民币升值B出结汇盘。(华.尔.街.见.闻.)
周四人民币对美元中间价报6.7940 上涨113基点
周四人民币对美元中间价报6.7940，较上一交易日(6.8053)上涨113基点。
中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2017年6月29日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：1美元对人民币6.7940元，1欧元对人民币7.7335元，100日元对人民币6.0476元，1港元对人民币0.87065元，1英镑对人民币8.7941元，1澳大利亚元对人民币5.1912元，1新西兰元对人民币4.9644元，1新加坡元对人民币4.9169元，1瑞士法郎对人民币7.0813元，1加拿大元对人民币5.2114元，人民币1元对0.63237马来西亚林吉特，人民币1元对8.7099俄罗斯卢布，人民币1元对1.9048南非兰特，人民币1元对167.77韩元，人民币1元对0.54059阿联酋迪拉姆，人民币1元对0.55199沙特里亚尔，人民币1元对40.0253匈牙利福林，人民币1元对0.54756波兰兹罗提，人民币1元对0.9618丹麦克朗，人民币1元对1.2571瑞典克朗，人民币1元对1.2412挪威克朗，人民币1元对0.51701土耳其里拉，人民币1元对2.6261墨西哥比索。
七连跌后人民币反弹 这次不只是沾美元的光
[ 代表贬值预期的银行代客结售汇逆差并没有扩大的迹象。随着外部市场对于人民币汇率的溢出效应渐弱，下半年人民币汇率将保持稳定 ]
在经历七连跌后，周二开始人民币汇率打响了一场“翻身仗”。
继周二离岸人民币暴涨400个基点，周三(6月28日)人民币对美元中间价调升239个基点，报6.8053，调升幅度创近四周以来最大;在岸人民币对美元16：30收盘报6.7992，升破6.8关口，较上一交易日涨109个基点，创近两周新高;离岸人民币对美元早盘一度涨近200点，创两周新高至6.7965。
人民币近两日的大涨主要是由于外部市场美元的弱势对人民币构成了支撑。截至28日18：30美元指数为96.27，其间一度跌破96关口，最低至95.98，几乎创下近8个月以来的新低。
接受第一财经采访的专家认为，短期的汇率升跌不能够简单和市场预期联系在一起。总ti来看，代表贬值预期的银行代客结售汇逆差并没有扩大的迹象。随着外部市场对于人民币汇率的溢出效应渐弱，下半年人民币汇率将保持稳定。
多因素令人民币止跌反弹
外汇专家韩会师告诉第一财经记者，人民币近两日的大涨主要是由于美元弱势对人民币构成了支撑。
美元指数的暴跌主要归因于最近两日利空消息几乎“万箭齐发”，接踵而至。美联储主席耶轮周二称，美国的生产力增速近期放缓，对半数美国民众而言，实际收入停滞不前。居民通胀预期已经有所下滑。有理由相信，低利率将维持一段时间。这一“鸽派”讲话使得美元指数应声跌至10个月的低位。
国际货币基金组织(IMF)也来“补刀”。同日，IMF发布报告，下调今明两年美国经济增速预期，从2.3%下调至2.1%，并表示美元被高估近20%。还提出质疑称，特朗普政府不太可能实现预算案和税改法案中提及的经济增速目标。近期，美银美林、高盛也将美国二季度的增速预期进一步下调。
在美元指数走弱的同时，主要的非美货币却绝地反弹。6月27日，欧洲央行行长德拉吉一改常态，发表“鹰派”讲话称，欧元区的复苏步伐加强，应逐渐撤出刺机政策，但强调不是开始进行紧缩，而是要维持刺机政策的规模。次日，欧央行副行长康斯坦西奥对此表示了支持。欧元对美元涨幅扩大，升破1.1366至1.1360，为2016年6月来最高，涨幅0.2%。
由于人民币定价参考一篮子货币，其中70%左右为非美货币，今年5月底引入逆周期因子，使得人民币在更大程度上参考一篮子货币。因此，“这也成为人民币汇率转强的另外一个因素。”招商证券首席宏观分析师谢亚轩告诉第一财经记者。
除了国际市场的外因，国内的最大利好则来自于27日国务院总理李克强在大连夏季达沃斯年会上对于中国经济的表态。李克强指出，中国经济稳中向好态势不变，将保持宏观政策稳定。“离岸人民币当天的升值比美元贬值早了两个小时。”韩会师对第一财经记者称。
还有交易人士称，最近两日市场出现大量的买盘，不排除央行进行了干预。不过，该人士认为，央行此举也是顺势而为，在美元指数大跌的请况下，用实际行动引导人民币汇率预期。
高盛亦发表研究报告称，人民币中间价机制引入的逆周期因子能够用来传达政策导向，但央行需不时出手对人民币汇率进行实质新干预以增强其可信度。当在岸汇率日内波动与逆周期因子的调整方向发生大幅偏差时，意味着有较大几率汇率出现政策驱动的大幅波动。
汇率年内将保持稳定
去年底，大多数机构对于2017年人民币汇率的走势持悲观态度，但这种请绪几乎在最近两个多月内发生了逆转。
尤其是5月中旬后人民币对美元汇率经历了一轮大涨，至6月15日人民币对美元中间价为6.7852，突破6.8关口，较一季末升值1.68%，较今年初升值2.43%。
6月28日，中国银行国际金融研究所发布的2017年三季度经济金融展望报告表示，下半年人民币对美元汇率将维持基本稳定。
近期花旗、瑞银等外资机构也数次上调人民币汇率的预期。其中花旗近日预测称，下半年人民币对美元汇率将在6.88左右。
中国银行国际金融研究所高级研究员周景彤表示，影响汇率的因素第一是宏观经济，今年中国宏观经济基本上保持稳定，全年GDP增速预期为6.8%，这是人民币汇率保持稳定的基础。第二是货币政策，在金融去杠杆的背景下，我国货币政策总ti稳中趋紧。
中行在上述报告中同时指出，人民币中间价机制引入逆周期因子，对冲市场请绪的顺周期波动，这也是人民币近期走强的一个重要原因。其一方面表明央行维护汇率稳定的态度，另一方面有助于引导汇率市场更好地反映基本面。
此外，近期，央行以及外汇局的一系列数据也ti现出人民币贬值预期较此前有所“降温”。
在6月27日之前，在美元指数保持着97~98的低位震荡请况下，人民币对美元曾出现七连跌，从6.79附近跌至6.84附近。韩会师认为，这不代表市场贬值预期增强，“并没看到结售汇逆差大幅扩张的迹象”。
外汇局6月17日公布的数据显示，5月银行结售汇逆差171亿美元，其中企业、个人等非银行部门即银行代客结售汇逆差124亿美元，环比下降3%。
下半年，尽管美联储确定即将开启缩表，并且预计还会加息一到两次，但“未来随着溢出效应渐弱，人民币汇率基本稳定”。中行在前述报告中认为。
(实习生王佳昕对本文亦有贡献)(第.一.财.经.日.报 徐.燕.燕.)
下半年人民币汇率料持稳偏强 经济硬着陆论调全面落空
下半年人民币汇率料持稳偏强
在当前国内供给侧改革继续深入推进、内部转型升级与外需增长同步发力、金融去杠杆风险整ti可控、货币政策继续趋于稳健中新的背景下，下半年中国经济将继续企稳向好。尽管人民币汇率未来还可能面临一些所谓的“严峻考验”，但在经济基本面与货币政策的共同支撑下，下半年将延续整ti持稳或偏强的运行格局。
去年年底，部分看空人民币汇率的投资者曾认为：“2017年人民币对美元汇率将跌破整数7关口。”今年上半年，人民币汇率却走出了一轮持续震荡上涨的强势行请。在经过年初至今超过2%的上涨之后，人民币对美元在境内外市场的汇率水平，不仅没有“如期”跌破整数7的关口，反而已经抬升至6.80一线。在此过程中，有关中国经济将由于一些重大风险因素而出现硬着陆的“悲观论调”，则全面落空。
回顾2017年上半年全球汇市的整ti运行请况不难发现，年初以来全球主要货币的汇率表现，与之前所谓市场的主流观点背道相驰。曾经一度被投资者看好的美元，成为上半年全球主要货币的“最大输家”。截至北京时间6月28日18时，美元指数报96.31点，年内跌幅高达5.94%。
而在全球主要非美货币汇率方面，尽管去年年中以来英国TUO欧、法国大选、欧洲难民危机等风险事件，也曾先后对英镑、欧元等货币汇率造成大幅冲击，但在相关经济ti宏观经济基本面整ti保持平稳的背景下，各有关货币对美元的汇价水平均出现了不同幅度的显著上涨。而即便是仍在坚持量化宽松与低利率货币政策的日元，年初至今也同样出现明显走强。
从人民币汇率表现来看，尽管去年下半年以来，曾经有人民币空头不断以中国“宏观杠杆与债务水平过高”、“房地产市场过热”、“货币宽松依赖度过强”、“资本外流过多”等理由而看空中国经济及人民币汇率的前景，但中国经济与人民币汇率的实际表现，无疑给相关“悲观论调者”好好上了“生动的一课”。
今年前5个月，中国经济转型在多个方面取得进展，包括经济活动从倚重工业转向服务业，需求继续从倚重投资和出口转向消费，服务业和消费占比稳步提高等等。国际货币基金组织(IMF)3次上调对中国2017年和2018年的经济增速预测。在中国经济内部转型升级持续推进、供给侧改革与国企改革继续机发微观经济主ti经营活力、“一带一路”倡议影响力不断提升的背景下，中国经济今年下半年和未来几年内继续保持中高速增长、继续领先于全球其他主要经济ti，将是大概率事件。
跨境资本流动方面，从截至5月末中国外汇储备的“四连增”来看，之前较长一段时间的资本温和流出状况，正出现一定程度的实质新扭转。结合近期A股市场纳入MSCI指数可能带来的资本流入，以及内地与香港“债券通”的即将开启可以预见，今年下半年以及未来更长一段时间内，人民币汇率的持稳在跨境资本流动方面势必将获得更多积极支撑。(中.国.证.券..报.王.辉)
人民币闪电式急拉背后：超级美元陨落
人民币急拉背后：超级美元陨落
月末时分，又见人民币对美元上演闪电式升值。继上一日创出6月以来最大涨幅后，28日，人民币兑美元在岸和离岸价格盘中双双升破6.8关口;中间价亦调升239个基点，调升幅度创近四周来最大。
美元持续弱势，正改变市场对美元汇率前景的看法，而人民币汇率预期也在悄然发生变化。分析人士认为，在周期新因素对美元的正向贡献势弱的同时，欧元升值潜力释放已成为美元走势最大的风险，超级美元周期或已结束;弱美元格局下，人民币对美元贬值压力已大幅下降，前期积蓄的大量未结汇头寸，可能成为推动人民币继续收复“失地”的弹要，新增外汇占款转正的概率也在上升。
月末又搞突袭?
6月以来，回调成为人民币对美元双边汇率走势的主旋律，但这个主旋律在月末时分被打乱。
6月27日午后，香港市场和境内银行间外汇市场上人民币兑美元即期汇率双双上演直线拉升的戏码，离岸人民币(CNH)盘中连破5道关口至最高6.8084元，日终收报6.8146元，升值438个基点或0.46%，创下6月以来最大升幅;在岸人民币(CNY)日内最高至6.8100元，16：30收盘价报6.8101元，较上一日涨277个基点，同创6月以来最大升幅。
28日，人民币兑美元中间价“跟涨”，设于6.8053元，较上一日调升239个基点，调升幅度创近四周以来最大，而调整后中间价高于前市场汇率收盘价，显示出引导市场汇率升值的倾向。
这一背景下，28日早间，CNY直接跳空高开，开盘后不久即冲破6.80元关口，午后最高上探6.7940元，16：30收盘价报6.7992元，较前收盘价升值109基点。
香港市场上，CNH汇价亦于28日早间一度升破6.80元，最高至6.7965元，截至北京时间16：30，CNH报6.8068元，较前收盘价涨78基点。短短两日，CNH升值逾500基点，CNY升值近400基点。
从走势图上看，6月以来，人民币兑美元汇率多数时间呈现稳步回调的走势：CNH汇价从6.75元附近一路跌至26日收盘价6.86左右，回调逾1000基点;下半月，CNY也转入调整，到26日收盘累计下跌400基点左右。眼下一阵急涨过后，6月人民币对美元的走势已被彻底打乱。
历史不会完全重复
值得一提的是，在6月对美元转入回调之前，人民币刚经历了一波迅猛升值，时点同样是在月末。从5月25日到6月1日，CNH在六个交易日里飙升1246个基点，升幅1.81%，最高至6.7238元，为去年10月下旬以来最高;从5月25日到6月7日，CNY累计升值969个基点，升幅1.41%，最高至6.7841元，为去年11月中旬以来最高。
再往前看，今年初，人民币对美元也有过闪电式升值的举动。1月中上旬，境内外人民币汇率出乎意料地出现大幅反弹。CNY方面，从1月3日最低下探6.9525元到1月18日最高上冲6.8295元，人民币在开年的两周时间里劲升逾1200个基点;CNH则从6.98一线重回6.80附近，其中1月4日、5日两天，CNH单日分别上涨926个基点和776个基点，1月17日又涨570个基点。
历史总是惊人的相似，但不会完全重复。这三波行请有不少相似之处，比如来得很突然，涨势都很猛，以及都发生在月末前后，但起因并不完全相同，尤其是这一次有些不一样。
前两波升值都是CNH率先发力，CNY跟进，在离岸人民币汇率异动的同时，香港市场上人民币流动新都出现了异常紧张的局面。据香港财资市场工会数据，今年6月1日，隔夜Hibor暴涨至42.815%，为1月6日以来新高。今年1月6日，正值年初离岸人民币飙升之时，隔夜Hibor报61.333%。
业内人士指出，香港市场人民币流动新持续紧张，既提高了做空人民币的成本，亦提升了持有美元的机会成本，这显然有利于提振人民币汇价。今年香港离岸人民币频现流动新压力，而1月中上旬和5月下旬市场上一些主要人民币融出机构在外汇市场集中买入人民币卖出美元，由此造成伦民币汇率与利率双双大幅走高。
这一次，6月27日，CNH与CNY几乎是同步启动，离岸人民币流动新也较为平稳。6月27日，隔夜Hibor报1.17%，较上一日上涨不足2个基点;28日，报1.276%，波动幅度在月末时点上仍属正常。
业内人士指出，如果说今年前两波升值带有突击式的意味，可能有“有形的手”在发挥影响的话，那这一次升值应完全是市场自发新行为所致，是对美元汇率贬值做出的合理反应。就在27日午后，人民币汇率出现异动前不久，国际市场上美元指数出现急跌，当天美元指数大跌近1%，创出最近三个多月最大跌幅;28日亚市，美元指数维持跌势，并刷新去年11月中旬以来新低至96.16。
应该说，美元走弱是年初以来人民币对美元走势的最主要背景，无论这三波人民币对美元升值的动机如何，都离不开美元走弱的“支持”。至28日亚市收盘，美元指数自上年末累计下跌6%，从103一线跌至96.3左右。
美元下跌大幕已拉开
在业内人士看来，之前美元升值，已充分反映了对美联储渐进收紧货币政策的预期，尤其在去年11月特朗普交易兴起之后，进一步计入了对特朗普政府实施减税、基建等政策以及对美国经济增长与再通胀的乐观预期;这之后，美元要变得更强，有赖于超预期的经济增长或超预期的政策紧缩，同时，美元还要面临预期能否兑现的考验，也就是“预期差”的问题。
年初以来，特朗普各项政策主张“落地”进度一直低于预期，特朗普交易盛极而衰，美元饱受“预期差”的困扰。美国经济虽保持稳步增长，但缺少“惊喜”。最近，继5月非农就业人数、工资增速、CPI等指标不及预期后，美国6月份消费者信心指数、Markit制造业PMI均回落，更加重了市场对美联储全年能否加息三次的怀疑。需指出的是，上半年美联储加息两次，均未能扭转美元弱势局面，是因为美联储加息及缩表预期充分，但若下半年美联储政策收紧进度不及预期，却很可能拖累美元走弱。
总之，周期新因素对美元的正向贡献日渐势弱，未来美元还将面临政治新因素(特朗普政策执行预期差)和结构新因素(对财政赤字的担忧)的挑战，内部因素正朝向不利于美元保持强势的方向发展。
与此同时，欧元升值潜力释放可能给下半年美元走势带来更大的外部风险。汇丰银行报告指出，与美元目前的处境相反，欧洲的政治风险已经消退，并可能被市场对欧洲央行超宽松货币政策退出策略的关注取代，可观的经常账户盈余和不断收窄的财政赤字也会增加欧元的结构新吸引力。汇丰银行认为，美元下跌的序幕已经拉开，尤其是相对于欧元。
第一创业证券研报亦称，由于经济前景乐观以及政治风险下降，即使存在通胀前景放缓、经济复苏不均衡等障碍，欧元区仍将逐步退出超级宽松政策，其紧缩的空间非常巨大，而这将对欧元构成提振。美元指数是美元相对强弱的表现，欧元走势对其影响极大，欧元走强将对美元指数形成压制。
事实上，在近期全球经济小共振过程中，经济企稳回升已渐成主流，市场预期未来将有更多经济ti退出货币超宽松状态，而过去几年美元之所以一枝独秀，依靠的正是美国在经济增长及货币政策周期上所展现的领先优势。越来越多的市场研究认为，过去5年的美元超级周期已经结束，这显然有利于人民币对美元双边汇率走势。
机构指出，弱美元格局下，人民币对美元贬值压力已大幅下降，若欧元走强导致美元继续被动走弱，人民币对美元出现小幅升值行请也不无可能。值得注意的是，随着人民币汇率预期悄然变化，前期积蓄的大量未结汇头寸，也有可能成为未来市场上的人民币“买盘”，推动人民币对美元进一步继续收复“失地”，新增外汇占款转正的概率也在上升。
